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发布于 22 天前  8 次阅读


  为什么说价值投资是正道?

  去年夏天价投圈里跟大家分享过李录书里的一个观点:为什么说价值投资是正道。估计大多数人听了就忘了,可是为什么我能记住呢?这是因为我读了好些遍把它背过了。

  价值投资的第一个基本概念是,股票代表的是你对这个公司的部分所有权。

  投资股票实际上市投资一家公司,随着GDP的增长,公司的价值也会不断增,那么你作为公司的所有者,你持有的股票所代表的公司价值也会增长。

  你买入一家公司的股票,用自己的钱支持了这家公司的成长;另一方面,随着公司的内在价值不断增长,你获得了公司的分红。

  下面这句话是重点:

  这些分红都是你应得的,就算你把自己赚钱的方法告诉别人,别人也会觉得你做得对。这就是正道。你也可以通过投机取巧的方式赚到钱,比如坐庄、炒小道消息和炒概念,但是这种赚钱的方法不能持续,只有价值投资才能让你持续赚钱。

  所以说价值投资跟其他投资方式至少有两个不同之处:

  价值投资是光明正大地赚钱。

  你可以理直气壮地把自己赚钱的方法告诉别人,别人也拿不到你的把柄说你赚黑钱。此心光明,亦复何言,你本身就没有软肋没有做错事情,又何必担心别人胡说八道。

  通过价值投资赚钱,这种方法具有可持续性。

  最近在看吴晓波的激荡三十年,里面提到1980年前后,靠走私而完成原始积累,是当年东南沿海乡土经济萌芽诞生的重要推动因素,浙南的温州和台州、广东的潮汕地区,是当初走私最猖獗的地区,却也是民营经济最活跃的地区。

  现在看来,那些能够靠走私完成原始积累的人,他们的成功靠的是自己胆大能干吗?并不是如此。如果没有改革开放这个时代大背景的话,他们胆子再大也没有走私的机会。

  后来随着经济发展步入轨道越来越规范,想要靠走私赚到第一桶金越来越难了,并且很多当初走私的人已经成功洗白。因为走私本就不是正道,是在钻监管的空子,靠走私赚钱怎么可能长久呢?

  同样的道理,投资的时候靠炒小道消息赚钱、工作的时候靠阿谀奉承偷奸耍滑赚钱、做教育的时候靠信息不对称赚钱,等等,这些方法都不是正道,它们怎么可能让你持续赚到钱。如果靠这些方法也能赚到钱,只能说明整个环境都腐化烂透了。

  ——(此处是分割线)——

  周四下午雪球有一个关于恒瑞医药的文字访谈,看到大家提问的问题,心里竟然闪过一点点悲凉。

  不是因为我不知道怎样回答他们向我提问的问题,而是因为从提问的问题看,很多人对于投资这件事都没有自己的分析框架,所以就会听风就是雨,被别人牵着鼻子走。

  下面是筛选出来的几个比较有代表的问题。

  问题一:

  恒瑞医药一季报是否可能不及预期。

  回复:

  我本人更关心恒瑞医药在研发和销售上有哪些新的突破。一季度只是数字符号而已,是恒瑞医药所做的事情在报表上的反映。只要恒瑞医药在经营层面有进步,季度业绩本人并不关心

  问题二:

  网传通风创新药暂停是否为真,另外询问二位对于恒瑞今年的业绩预期,谢谢。

  关于消息的来源,一切以官方消息为准。企业的内在价值来自于三个方面:资产价值、获利能力价值以及成长空间价值。在自己对恒瑞医药的成长性不确定的情况下,建议不要考虑成长空间价值,给自己留出安全边际。

  问题三:

  苯磺顺阿曲库铵、碘克沙醇、奥利沙铂、多西他赛四个品种纳入了#第五批全国仿制药带量采购#。

  恒瑞医药2020年营业收入大约是260亿元,恒瑞医药四个集采注射剂品种大约是55亿元。(碘克沙醇20亿元、多西他赛15亿元、苯磺顺阿曲库铵15亿元、奥利沙铂5亿元)恒瑞医药根本没有获得奥利沙铂、碘克沙醇一致性评价认定,连集采的汤也喝不到。

  如此重大利空,会不会导致2021年营收利润负增长?由于恒瑞医药80PE估值的合理性在于——业绩持续高增长,现在负增长了。请问,是不是40PE才是恒瑞医药的合理估值?

  很好的问题,先点个赞。

  其实对恒瑞医药来说,除了研发,销售能力也是相当重要的一个方面,而国家集采政策是关乎公司销售的大事,恒瑞医药在每年的年报提到最多的就是国家集采政策。

  有一点一定要拎得清:进不进集采,都改变不了恒瑞医药在抗肿女娇喘瘤、麻醉剂、造影剂等多个领域都有研发实力的事实。正如2020年恒瑞医药的盐酸右美托咪定没有进入集采,被扬子江抢占了市场;但是2021年一月份,恒瑞医药的盐酸右美托咪定就通过了一致性评价,从而具备了再次进入集采的条件。

  问题4:

  老师好!恒瑞目前价格是否可以介入?

  投资只涉及到两个方面,市场价格和企业的内在价值。在自己不知道如何判定企业的内在价值之前,建议哪怕1%的精力都不要投入到市场价格上。为什么呢?因为你可能会被我这样的“伪大师”给忽悠了。

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  只要方向对,就不怕路远。

  那天跟一个粉丝吃饭,我们达成的共识是,我们都离钱很近怎样娇喘,但是我们都选择了赚钱最辛苦、赚钱最少、赚钱最慢的那条路。不过这条路心安理得,问心无愧。

  唯愿家人身体健康,无悲无痛简单快乐,可以让我们有足够长的时间去完成心中所愿。

  ——有的人在利用别人的弱点、在利用别人处在信息劣势赚钱。所以说,传播价值投资,不只是在传授知识,也是在做善事。

  ——我们价值观中,有一个是同理。同理,就是不赚信息剥削税的钱,不赚不敢把赚钱细节讲出来的钱。这也是我们选择企业的价值观标准。这不仅是一种选择,也是一种理性思考。因为只要有这两条,这个企业就无法现代化,无法规模化和产生复利效应。

  ——我们自己做训练营的教育,也遵循这两条标准。

  此刻坐标上海张江高科,上面这段话就是令我今天有感而出写这篇文章的原因。“为什么说价值投资是正道”?因为内心坦荡,光明磊落。

  聪明是一种天赋,善良是一种选择。

  此心光明,亦复何言。

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